気候関連財務情報開示（TCFD）のシナリオ分析と気候関連議題

気候関連財務情報開示（TCFD）のシナリオ分析と気候関連議題

シナリオ分析と気候関連議題（Scenario Analysis and Climate-Related Issues）は、異なる条件下での気候関連リスクと機会の発展と潜在的影響を組織の意思決定計画に組み込み、組織が将来の異なるシナリオでどのような状況にあるかを理解するのに役立ちます。言い換えれば、気候関連リスクに直面するすべての組織は、意思決定と財務計画を支援するためにシナリオ分析の使用を検討し、様々な潜在的気候シナリオに対する組織の適応能力を可能な限り開示する必要があります。

『気候関連財務情報開示に関する提言（Recommendations of the Task Force on Climate-related Financial Disclosures）』によると、この部分は以下の4つの項目に分けて理解することができます：

一、シナリオ分析の概要：限定された範囲内で将来発生し得る気候シナリオを想定し、このシナリオが事業、戦略、財務業績に与える潜在的影響を特定・評価します。定量的または定性的分析を採用できます。

二、気候関連リスクエクスポージャー：気候変動は異なる産業（セクター）や組織に与える影響が大きく異なります。移行リスクの影響を大きく受ける企業（石油化学産業、エネルギー集約型産業など）や物理的リスクの影響を大きく受ける組織（農業、運輸、建設、観光、保険業など）は、シナリオ分析の実施を検討する必要があります。

三、推奨アプローチ

• 様々な利点と欠点を網羅した合理的な将来シナリオを選択します。例えば、世界平均気温が2°C上昇した場合やより厳しい気候条件、および国家決定貢献（NDCs）、物理的気候関連シナリオ、その他の困難なシナリオなどの要因。
• 複数のシナリオ分析を実施します。例えば、少なくとも2〜3つの将来シナリオを想定します。
• 移行リスクや物理的リスクの影響を大きく受ける組織は、事業運営に影響を与える主要な要因とトレンドについて、厳密な定性分析と定量分析を行い、シナリオに関連する重要な仮定と管理経路を開示する必要があります。一方、気候問題の影響が小さい組織も、気候変動関連のシナリオに直面した際の組織戦略と財務計画がレジリエントであるかどうかを検討し、先を見据えた戦略と健全な財務計画を維持する必要があります。

四、シナリオ分析を実施する際に達成すべきこと

• パラメータ、仮定、分析方法、時間軸の透明性
• 異なるシナリオと分析方法の結果の比較可能性
• 方法論、関連する仮定、データソース、分析の完全な文書化
• 毎年使用する方法論の一貫性
• 関連する実施、検証、承認、適用の効果的な管理
• 発生し得る様々な気候シナリオについて効果的に開示し、投資家と組織が潜在的な影響範囲と組織戦略のレジリエンスについて建設的な対話を行えるよう支援する

シナリオ分析を行うメリットは？

• 企業が異なる将来シナリオでどのようなパフォーマンスを発揮するか、気候リスクに対して十分な適応力や安定性を持っているかをより深く理解できます。
• 気候変動の条件下で、気候関連のシナリオを想定することは、企業が気候変動の物理的リスク、移行リスク、または機会が時間の経過とともにどのようにビジネスに影響を与えるかを開発・探求するのに役立ちます。
• 異なる仮定とパラメータ条件を使用して様々な可能性のある将来シナリオをシミュレーションし、企業が異なる将来シナリオで生じ得る様々な結果を予測するのを支援します。

では、適切な将来シナリオをどのように選択すればよいのでしょうか？

一般的に見られる気候シナリオには主に2種類あります。1つは国際エネルギー機関（IEA）を代表とする「移行シナリオ（transition scenarios）」、もう1つは気候変動に関する政府間パネル（IPCC）を代表とする「物理的気候シナリオ（physical climate scenarios）」です。さらに、「科学的根拠に基づく目標イニシアティブ」、「国が決定する貢献」、およびIPCC AR6で将来の排出シナリオを推定するために使用される「共有社会経済経路」もあります。以下で順次紹介します：

一、移行シナリオ：効果的な気候戦略と気候にやさしい技術の活用が温室効果ガスの排出を制限するのに役立つと仮定し、シミュレーションを通じて、エネルギーの需給と温室効果ガス排出に関する政策と技術が経済活動、エネルギー消費、GDPなどの主要な要因とどのように相互作用するかを説明します。これらのシナリオは、特定の経済産業の組織に短期、中期、長期的に重大な影響を与えます。IEAは『世界エネルギー見通し2021（World Energy Outlook 2021）』で4つのシナリオを提示しています：

（一）2050年ネットゼロ排出シナリオ（Net Zero Emissions by 2050 Scenario, NZE）：世界のエネルギー産業が2050年にネットゼロ排出を達成し、先進国が他の経済圏よりも早くネットゼロを達成し、地球温暖化を1.5°Cに抑える

（二）持続可能な発展シナリオ（Sustainable Development Scenario, SDS）：クリーンエネルギー政策と投資の大幅な増加に基づき、2100年までに地球温暖化を2°Cを大きく下回る水準に抑え、パリ協定の目標を達成する

（三）公表された誓約シナリオ（Announced Pledges Scenario, APS）：2050年ネットゼロ排出を達成するために削減に取り組むことを約束し、2030年から2050年までの各国の目標を含む。2100年までに世界の平均気温は産業革命前より約2.1°C高くなる

（四）公表政策シナリオ（Stated Policies Scenario, STEPS）：すべての発表された目標が当然達成されるべきとは考えず、より保守的なアプローチを取る。2100年までに世界は少なくとも2.6°C温暖化する

二、物理的気候シナリオ：異なる範囲の大気中温室効果ガス濃度を仮定し、起こり得る気温範囲を説明します。通常、地球気候が大気中の温室効果ガス濃度の変化に対してどのように反応するかを示すために、全球気候モデルの結果で表されます。IPCCは「代表濃度経路（Representative Concentration Pathways, RCP）」（経路は濃度の変化過程を指す）を使用して、異なる程度の地球温暖化シナリオを推定します。4つの経路があります：

（一）RCP8.5：高排出シナリオ、つまり現状維持（Business as usual, BAU）で排出量が増加し続け、2100年までに世界の温暖化は4°Cに近づく

（二）RCP6.0：中高排出シナリオ、排出量は2080年まで上昇し、その後減少。2100年までに温暖化は2°Cを超える可能性がある

（三）RCP4.5：中程度の排出シナリオ、2080年までに排出量は現在の半分に減少。2100年までに温暖化は2°Cを超えない可能性が高い

（四）RCP2.6：低排出シナリオ、2050年までに排出量は半減し、温暖化は2°Cを超えず、パリ協定の2°Cまたは1.5°C目標を達成できる見込み

▴ RCPの4つの経路、あなたはどの道を選びますか？

画像出典：The Use of Scenario Analysis in Disclosure of Climate-Related Risks and Opportunities, TCFD (June 2017)

ここでは、最も理想的なシナリオと最も理想的でない気候シナリオの両方を考慮することをお勧めします。そのため、パリ協定（Paris Agreement）に沿って地球温暖化を2°C以内、さらには野心的な1.5°C以内に抑える気候シナリオを企業分析の対象として選択できます。例えば、最良の気候シナリオ目標を達成するために、企業はどのような移行リスクに直面するでしょうか？同時に、地球温暖化が2°Cを超え、さらには4°Cに達した場合、企業はどのような物理的リスクに直面するでしょうか？以下では、玉山金融持株の『2019年企業社会責任報告書』と『2020年サステナビリティ報告書』を例として紹介します。

▾ 玉山金融持株『2020年サステナビリティ報告書』の「移行リスク影響評価」と「物理的リスク評価」に関するシナリオ分析

次に、どのように始めればよいでしょうか？シナリオ分析を実施する6つのステップ

『TCFDの提言に沿ったシナリオ分析実践ガイド第3版（Practical guide for Scenario Analysis in line with the TCFD recommendations 3rd edition）』によると、シナリオ分析を実施するには6つのステップがあります：

一、経営陣とステークホルダーの参加

（一）経営陣にシナリオ分析の重要性を理解させる

（二）シナリオ分析を実施する作業チームを設立する

（三）分析目標を設定する

（四）実施する時間軸を決定する

二、気候関連リスクの重要性評価

（一）気候関連リスク項目をリストアップする

（二）潜在的なビジネスへのリスクの影響を特定する

（三）気候関連リスクの重要性を評価する

三、シナリオの範囲の特定と定義

（一）適切なシナリオを選択する：IEAやIPCCが提供する将来シナリオなど

（二）予測情報としてリスクまたは機会に関連するパラメータを選択する：自然災害・人為災害、化石燃料価格、電力価格、炭素価格、炭素税、再生可能エネルギー開発コスト、政策・法律など

（三）企業とステークホルダーの視点から世界観（将来シナリオ）を形成する

四、ビジネスへの影響評価

（一）リスクと機会の影響を受ける潜在的な財務指標を特定する

（二）計算式を選択し、財務影響を推定する

（三）将来の見通しと現状維持（BAU）の財務指標との差に注意する

五、潜在的な対応策の特定

（一）潜在的なリスク管理と機会把握における企業の現状を把握する

（二）気候関連リスク管理と機会把握の対策を検討する

（三）実践的な行動計画と組織構造を確立する

六、文書化と情報開示

（一）TCFDの推奨開示項目とシナリオ分析の関連性を説明する

（二）各ステップから得られた結果を説明する

画像出典：Practical guide for Scenario Analysis in line with the TCFD recommendations 3rd edition, Ministry of the Environment, Government of Japan Climate Change Policy Division (March 2021)

次に、下図を参考にしてください。第一金融持株の『2020年サステナビリティ報告書』を例に、実務でのシナリオ分析と財務影響の実施方法を示します。このセクションでは、まず2つの気候シナリオとリスクを想定し、関連するリスクが企業に与える財務影響の分析方法と結果を説明しています。

シナリオ1：

シナリオ2：

以上、シナリオ分析で注意すべきいくつかの重要なポイントを大まかに説明しました。シナリオの選び方、シナリオの想定方法と分析の進め方などです。このセクションは他のセクションに比べて実際にかなり複雑で、消化するのに時間がかかりますが、ここまで辛抱強く読んでいただいた方は必ず大きな収穫があると信じています。TCFDプロセス全体を完了されたことをお祝いします。ここで、TCFDを導入する際に理解すべきポイントを簡単に振り返ります：「4つの中核要素」に加えて、「気候関連リスク」「気候関連機会」「財務影響」、そして今回紹介した「シナリオ分析と気候関連議題」があります。

初めてTCFDフレームワークを導入する場合は、すでにTCFDを導入している企業が作成したサステナビリティ報告書を参考にすることをお勧めします。

参考資料：
玉山金融持株『2019年企業社会責任報告書』および『2020年サステナビリティ報告書』：https://www.esunfhc.com/zh-tw/esg/overview/download

第一金融持株『2020年サステナビリティ報告書』：https://csr.firstholding.com.tw/tc/csr_report.html

『TCFDの提言に沿ったシナリオ分析実践ガイド第3版（Practical guide for Scenario Analysis in line with the TCFD recommendations 3rd edition）』

The Use of Scenario Analysis in Disclosure of Climate-Related Risks and Opportunities, TCFD (June 2017)